Денежные потоки предприятия и их формирование. Управление денежными потоками предприятия
Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации и эффективного управления денежными потоками позволяют обеспечить переход компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.
Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов.
Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.
Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия.
Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в табл. 1.
Таблица 1. Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности
Управление денежными потоками компании является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной ее политики как части общей финансовой стратегии компании. Процесс реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими основными этапами:
- анализом денежных потоков компании в предшествующем периоде;
- исследованием факторов, влияющих на формирование денежных потоков компании;
- обоснованием типа политики управления денежными потоками компании;
- выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков компании, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими;
- планированием денежных потоков компании в разрезе отдельных их видов;
- обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками компании.
Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля текущей платежеспособности компании.
На практике для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств.
Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.
Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.
Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.
Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.
Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и экономистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля за поступлением и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по компании в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток.
Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.
Источником информации для анализа служат форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», содержание которых можно обобщить в следующей модели:
d 0 + Δ +d - Δ -d = d 1 , (1)
где d 0 , d 1 — остатки денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода;
Δ +d — поступление денежных средств за период;
Δ -d — выбытие (расход) денежных средств за период.
Движение денежных средств может быть связано с различными сторонами деятельности предприятия, поэтому в форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Отразим данную структуру движения денежных средств в соответствующих моделях:
Δ +d = Δ +d тек + Δ +d инв + Δ +d фин, (2)
Δ -d = Δ -d тек + Δ -d инв + Δ -d фин, (3)
где Δ +d тек, Δ -d тек — поступление и расход денежных средств от текущей деятельности;
Δ +d инв, Δ -d инв — поступление и расход денежных средств от инвестиционной деятельности;
Δ +d фин, Δ -d фин — поступление и расход денежных средств от финансовой деятельности.
Для более углубленного анализа движения денежных средств от финансовой деятельности компании необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму № 4 «Отчет о движении денежных средств». Данный отчет может быть составлен помесячно или поквартально. Пример такой формы представлен в табл. 2.
Таблица 2. Аналитический отчет о движении денежных средств от финансовой деятельности компании
Показатель |
Источники и направления использования денежных средств |
Приток денежных средств |
Отток денежных средств |
|
Внешнее использование денежных средств, в том числе: |
Расчетно: стр.2 + стр. 3 | |||
Уменьшение величины заемного капитала | ||||
Уменьшение величины собственного капитала | ||||
Дивиденды, выплаченные собственниками компании | ||||
Излишек (дефицит) денежных средств |
Расчетно | |||
Внешнее финансирование компании, в том числе: |
Расчетно | |||
Рост собственного капитала | ||||
Рост заемного капитала | ||||
Величина валового денежного потока по обычной финансовой деятельности |
Расчетно | |||
Величина чистого денежного потока по обычной финансовой деятельности |
Расчетно: ВП — ВО | |||
Чистый денежный поток по чрезвычайной финансовой деятельности | ||||
Неденежные корректирующие статьи по финансовой деятельности: а) переоценка валюты; б) прочее | ||||
Итого величина чистого денежного потока по финансовой деятельности |
Расчетно |
Примечания.
+, (-) — цифровое значение соответственно положительного и отрицательного денежного потока;
ЧПДС, ЧОДС — чистый приток (отток) денежных средств;
ВП, ВО — валовой приток (отток).
Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.
Важной составляющей отчета о движении денежных средств является информация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведении из него денежных средств, поставляемых собственниками и третьими лицами.
В табл. 3 дается описание основных статей поступления и расходования средств в разрезе счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности, относимых к внешней экономической среде, то есть заимствованиям и их погашению.
Таблица 3. Денежные обороты от финансовой деятельности
Поступление |
Направлено | ||||
Поступление от дополнительной эмиссии собственных акций |
Выкуп собственных акций | ||||
Поступление от эмиссии собственных облигаций |
Выкуп собственных облигаций | ||||
Получение банковского кредита |
Погашение банковского кредита | ||||
Дополнительные денежные взносы участника, собственника и погашение задолженности по вкладам в уставный капитал |
Выплаты дивидендов | ||||
Авансы полученные |
Авансы уплаченные | ||||
Финансовая помощь |
Финансовая помощь оказанная | ||||
Поступления целевого финансирования | |||||
Безвозмездно полученные денежные средства |
Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.
Если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.
Таким образом, типовая политика компании в области наличия денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень свободных денежных средств, который дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.
Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра.
В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.
где Q — сумма пополнения;
V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год);
C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;
r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.
Логика модели Миллера — Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.
Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела.
Так, если на месяц потребуется 1 млн руб. при условии, что деньги находятся на депозитном счете в банке под 6% годовых, или 0,5% в месяц, а издержки снятия денег со счета и конвертации составляют 100 руб., то оптимальный размер денежных средств пополнения составит 630 тыс. руб. ((2 × 1 000 000 × 100) / 0,005).
Средний размер денежных средств на расчетном счете — 20 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства составит 1,59 (1 000 000 / 630 000).
Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами такова: если средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 630 тыс. руб. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 630 тыс. руб., средний запас средств — около 300 тыс. руб. (Q/2).
Упрощенный метод расчета можно применить в российской практике следующим образом. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.
Таким образом, существующие методы определения денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в компании за расчетный период.
В процессе исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков, следует разделить их на внешние и внутренние факторы. Так, например, к внешним факторам можно отнести: конъюнктуру фондового рынка, доступность финансового кредита, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования и др.
В системе внутренних факторов основную роль играют жизненный цикл компании, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализации продукции (услуг), неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика компании, финансовый менталитет владельцев и менеджеров.
Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками компании является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.
Важнейшаая задача, решаемая в процессе этого управления денежными потоками, — выявление резервов, позволяющих снизить зависимость компании от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного капитала (прежде всего общей суммы кредитов и займов).
Методы оптимизации дефицитного денежного потока предполагают следующие мероприятия:
- в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;
- в долгосрочном — рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.
Методы сбалансирования дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:
- привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
- дополнительной эмиссии акций;
- привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
- продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования.
Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.
Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций.
Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.
Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.
Основной целью разработки плана и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков компании в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. Таким плановым документом выступает платежный календарь.
В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности компании могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:
1. Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности: если он разработан до начала продажи акций на первичном рынке ценных бумаг, то включает лишь один раздел — «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов — «Графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «Графика платежей, обеспечивающих продажу акций».
2. Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки аналогичны тем, которые применяются для платежного календаря эмиссии акций.
3. Календарь амортизации долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел — «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.
Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.
Таким образом, эффективное управление денежными потоками от финансовой деятельности компании требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии компании.
Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организации сопровождается движением денежных средств - их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток.
Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.
Денежные потоки организации во всех формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии организации и формировании конечных результатов ее финансовой деятельности.
Денежные потоки, обеспечивающие нормальную хозяйственную деятельность организации практически во всех ее сферах, можно представить как систему «финансового кровообращения» (рис. 22.1). Эффективно организованные денежные потоки являются важнейшим симптомом «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, способствуют повышению ритмичности хозяйственной и инвестиционной деятельности.
Эффективное управление денежными потоками:
- обеспечивает финансовое равновесие организации в процессе ее развития. Темпы этого развития и финансовая устойчивость в значительной мере определяются тем, насколько разные виды потоков денежных средств синхронизированы по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития фирмы;
- позволяет сократить потребность организации в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, снизить зависимость организации от привлекаемых кредитов;
- обеспечивает снижение риска неплатежеспособности.
Даже у успешно работающих организаций неплатежеспособность может возникнуть как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств - важная часть антикризисного управления организацией при угрозе банкротства.
Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно ее денежными активами. Речь идет прежде всего об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов при осуществлении финансовых инвестиций.
Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.
Таким образом, эффективное управление денежными потоками организации способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.
«Денежный поток организации » - понятие агрегированное, включающее многочисленные виды потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. Денежные потоки могут быть классифицированы по следующим признакам.
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса
- по организации в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, аккумулирующий все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс организации в целом;
- по отдельным видам хозяйственной деятельности организации - операционной, инвестиционной и финансовой;
- по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) организации;
- по отдельным хозяйственным операциям. В хозяйственном процессе организации такой вид денежного потока рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.
2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют такие виды денежных потоков:
- по операционной деятельности. Этот денежный поток характеризуется денежными выплатами: поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы - персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей организации в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;
- по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных фондов, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных фондов и нематериальных активов, ротацией долгосрочных инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность организации;
- по финансовой деятельности. Такой поток характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с внешним финансированием хозяйственной деятельности организации.
3. По направленности движения денежных средств различают два вида денежных потоков:
- положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);
- отрицательный денежный поток, отражающий совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов хозяйственных операций (отток денежных средств).
Эти виды денежных потоков взаимосвязаны: недостаточность объемов во времени одного из них обусловливает последующее сокращение объемов другого. Поэтому в системе управления денежными потоками организации они представляют собой единый объект финансового менеджмента.
4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков:
- валовой денежный поток, характеризующий всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов;
- чистый денежный поток, представляющий разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде по отдельным его интервалам. Чистый денежный поток во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыночной стоимости организации. Расчет чистого денежного потока по организации в целом, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по формуле
ЧДП = ПДП ОДП,
где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;
ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде;
ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде.
В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, влияющими в конечном итоге на формирование остатка денежных активов.
5. По уровню достаточности объема можно представить следующие виды денежных потоков:
- избыточный денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность организации в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, длительное время не используемого в процессе хозяйственной деятельности организации;
- дефицитный денежный поток, когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей организации в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает минимальную потребность (контрольную сумму) в денежных средствах по всем направлениям хозяйственной деятельности организации.
6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:
- настоящий денежный поток, характеризующий денежный поток организации как величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
- будущий денежный поток, который характеризует денежный поток организации как величину, приведенную по стоимости к конкретному будущему моменту времени.
Оба вида денежных потоков отражают оценку стоимости денег во времени.
7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают:
- регулярный денежный поток, т.е. поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, который в рассматриваемом периоде осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярных носит большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью организации (потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и
- дискретные денежные потоки. Они характеризуют поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций организации в рассматриваемом периоде, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением имущества, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и др.
Эти виды денежных потоков организации различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При минимальном временном интервале все денежные потоки организации могут рассматриваться как дискретные. И наоборот, в рамках жизненного цикла организации преимущественная часть ее денежных потоков носит регулярный характер.
8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки бывают:
- потоками с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.
- потоками с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока могут служить лизинговые платежи при согласовании сторонами неравномерных интервалов платежей на протяжении срока действия лизингового договора.
Таким образом, система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает:
- объем поступлений денежных средств;
- объем расходования денежных средств;
- объем чистого денежного потока;
- величину остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;
- контрольную сумму денежных средств;
- распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;
- оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков организации.
Управление денежными потоками является одним из главных направлений деятельности компании. Управление денежным потоком включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока , его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т. д.
Управление денежными потоками любой коммерческой организации является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью.
Управление денежными потоками позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.
Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
Управление денежными потоками предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств. В мировой практике денежные потоки обозначается как «cash flow».
Процесс управления денежными потоками предприятия
Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются:
1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Источником информации для проведения анализа движения денежных потоков, прежде всего, является отчет о движении денежных средств (ранее форма 4 баланса), сам бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и приложения к балансу.
2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими видами и разновидностями денежных потоков предприятия. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.
3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию объемов временно свободных денежных средств. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.
Система управления денежными потоками
Если объектом управления выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:
в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;
в средних - выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;
в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется - под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.
Что же касается элементов системы управления денежными потоками , то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:
- среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;
- финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;
- нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.
В современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная отчетность.
Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.
Планирование денежных потоков предприятия
Одним из этапов управления денежными потоками является этап планирования. Планирование денежных потоков помогает специалисту определить источники денежных средств и оценить их использование, а также выявить ожидаемые денежные потоки, а значит, перспективы роста организации и ее будущие финансовые потребности.
Основная задача составления плана движения денежных средств - проверить реальность источников поступления средств и обоснованность расходов, синхронность их возникновения, определить возможную потребность в заемных средствах. План движения денежных средств может быть составлен прямым либо косвенным способом .
ПРИТОКИ | ОТТОКИ |
---|---|
Основная деятельность | |
Выручка от реализации продукции | Платежи поставщикам |
Поступление дебиторской задолженности | Выплата зарплаты |
Поступления от продажи материальных ценностей, бартера | Платежи в бюджет и внебюджетные фонды |
Авансы покупателей | Платежи % за кредит |
Выплаты по фонду потребления | |
Погашение кредиторской задолженности | |
Инвестиционная деятельность | |
Продажа ОС, НМА, незавершенного строительства | Капитальные вложения на развитие производства |
Поступления средств от продажи долгосрочных финансовых вложений |
Долгосрочные финансовые вложения |
Дивиденды, % от финансовых вложений | |
Финансовая деятельность | |
Краткосрочные кредиты и займы | Погашение краткосрочных кредитов, займов |
Долгосрочные кредиты и займы | Погашение долгосрочных кредитов, займов |
Поступления от продажи и оплаты векселей | Выплата дивидендов |
Поступления от эмиссии акций | Оплата векселей |
Целевое финансирование |
Необходимость деления денежных потоков три вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать развитию основной деятельности и обеспечению ее дополнительными денежными средствами.
План движения денежных средств составляется на различные временные интервалы (год, квартал, месяц, декада), на краткосрочную перспективу он составляется в форме платежного календаря.
Платежный календарь - это план производственно-финансовой деятельности, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный отрезок времени. Он полностью охватывает денежный оборот предприятия; дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи в наличной и безналичной форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.
В процессе составления платежного календаря решаются следующие задачи:
- организация учета временной стыковки денежных поступлений и предстоящих расходов организации;
- формирование информационной базы о движении денежных притоков и оттоков;
- ежедневный учет изменений в информационной базе;
- анализ неплатежей и организация мероприятий по устранению их причин;
- расчет потребности в краткосрочном финансировании;
- расчет временно свободных денежных средств организации;
- анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения временно свободных денежных средств.
Платежный календарь составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках, в состав которой входят: договоры с контрагентами; акты сверки расчетов с контрагентами; счета на оплату продукции; счета-фактуры; банковские документы о поступлении средств на счета; платежные поручения; графики отгрузки продукции; графики выплаты заработной платы; состояние расчетов с дебиторами и кредиторами; законодательно установленные сроки платежей по финансовым обязательствам перед бюджетом и внебюджетными фондами; внутренние приказы.
Для эффективного составления платежного календаря необходимо контролировать информацию об остатках денежных средств на банковских счетах, израсходованных средствах, средних остатках за день, состоянии рыночных ценных бумаг организации, планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий период.
Балансировка и синхронизация денежных потоков
Результатом разработки плана денежных потоков может быть как дефицит, так и избыток денежных средств. Поэтому на заключительном этапе управления денежными потоками их оптимизируют путем балансировки по объему и во времени, синхронизации их формирования во времени и оптимизации остатка денежных средств на расчетном счете.
Как дефицит, так и избыток денежного потока оказывают отрицательное влияние на деятельность предприятия. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, и, в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.
Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.
По мнению И. Н. Яковлевой, объем дефицитного денежного потока должен балансироваться за счет:
- привлечения дополнительного собственного или долгосрочного заемного капитала;
- совершенствования работы с оборотными активами;
- избавления от непрофильных внеоборотных активов;
- сокращения инвестиционной программы предприятия;
- снижения затрат.
Объем избыточного денежного потока должен балансироваться за счет:
- увеличения инвестиционной активности предприятия;
- расширения или диверсификации деятельности;
- досрочного погашения долгосрочных кредитов.
В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и синхронизация. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.
Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».
Теснота корреляционной связи повышается за счет ускорения или замедления платежного оборота.
Платежный оборот ускоряется за счет следующих мероприятий:
- увеличения размера скидок дебиторам;
- сокращения срока товарного кредита, предоставляемого покупателям;
- ужесточения кредитной политики по вопросу востребования задолженности;
- ужесточения процедуры оценки кредитоспособности дебиторов с целью снижения процента неплатежеспособных покупателей организации;
- использования современных финансовых инструментов, таких, как факторинг, учет векселей, форфейтинг;
- использования таких видов краткосрочных кредитов, как овердрафт и кредитная линия.
Замедление платежного оборота может осуществляться за счет:
- увеличения срока товарного кредита, предоставляемого поставщиками;
- приобретения долгосрочных активов посредством лизинга, а также передачи на aутсорсинг стратегически менее существенных участков деятельности организации;
- перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные;
- сокращения расчетов с поставщиками наличными.
Расчет оптимального остатка денежных средств
Денежные средства как вид оборотных активов характеризуются некоторыми признаками:
- рутинностью - денежные средства используются для погашения текущих финансовых обязательств, поэтому между входящими и исходящими денежными потоками всегда существует разрыв во времени. В результате предприятие вынуждено постоянно накапливать свободные денежные средства на расчетном счете в банке;
- предосторожностью - деятельность предприятия не носит жестко регламентированного характера, поэтому денежная наличность необходима для покрытия непредвиденных платежей. В этих целях целесообразно создавать страховой запас денежной наличности;
- спекулятивностью - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, так как постоянно существует малая вероятность того, что неожиданно появится возможность для выгодного инвестирования.
Однако сами по себе денежные средства являются бесприбыльным активом, поэтому главная цель политики управления денежными потоками - поддержание их на минимально необходимом уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-хозяйственной деятельности организации, в том числе:
- своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками с цены товара;
- поддержания постоянной кредитоспособности;
- оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия.
Как было отмечено выше, при наличии на расчетном счете большой денежной массы у предприятия возникают издержки упущенных возможностей (отказ от участия в каком-либо инвестиционном проекте). При минимальном запасе денежных средств возникают издержки по пополнению этого запаса, так называемые издержки содержания (коммерческие расходы, обусловленные куплей-продажей ценных бумаг, или проценты и другие расходы, связанные с привлечением займа для пополнения остатка денежных средств). Поэтому, решая проблему оптимизации остатка денег на расчетном счете, целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.
Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра , Стоуна и др.
Важным этапом управления денежными потоками является анализ коэффициентов , рассчитанных на основе показателей движения денежных средств. Аналитиками предложено достаточно много коэффициентов, раскрывающих связь денежных потоков со статьями баланса и отчета о прибылях и убытках и характеризующих финансовую устойчивость, платежеспособность и рентабельность компаний. Многие из этих коэффициентов аналогичны показателям, рассчитываемым с использованием показателей прибыли или выручки.
Эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.
Главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам.
Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.
Литература:
- Бертонеш М,. Найт Р. Управление денежными потоками - СПб.: Питер, 2004.
- Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. - №2, 2000.
- Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: ЮНИТИ,.2005.
- Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.
- Романовский М.В., Вострокнутова А.И. Корпоративные финансы: Учебник для вузов -Спб.:Питер, 2011.
Цель и задачи управления денежными потоками
Тема 8. Управление денежными потоками организации
Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организации сопровождается движением денежных средств – их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток.
Денежный поток – множество распределенных во времени притоков и оттоков денежных средств.
Цель управления денежными потоками –обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и синхронизации их во времени.
Задачи управления денежными потоками :
· формирование достаточного объема денежных средств организации в соответствии с потребностями ее хозяйственной деятельности;
· оптимизация распределения объема сформированных денежных ресурсов организации по направлениям хозяйственной деятельности;
· обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности организации;
· максимизация роста чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы развития организации;
· минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования.
Выделяют следующие виды денежных потоков.
· По видам деятельности выделяют денежные потоки от текущей (операционной), финансовой и инвестиционной деятельности.
· По направлению движения денежных средств выделяют положительный денежный поток, характеризующий всю совокупность денежных поступлений и отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат.
· По методу исчисления выделяют валовый денежный поток, представляющий всю совокупность поступлений и расходований денежных средств и чистый денежный поток, представляющий разницу между положительным и отрицательный денежными потоками.
· По степени непрерывности выделяют регулярные, т.е. предусматривающие равные интервалы между платежами и нерегулярные (дискретные).
· По достаточности объема выделяют избыточный денежный поток, представляющий превышение притоков денежных средств над их оттоком и дефицитный денежный поток, при котором поступления денежных средств ниже потребностей организации в их расходовании.
Денежные потоки организации во всех формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента.
Система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает:
· объем поступлений денежных средств;
· объем расходования денежных средств;
· объем чистого денежного потока;
· величину остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;
· контрольную сумму денежных средств;
· распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;
· оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков организации.
Движение денежных средств осуществляется по трем видам деятельности:
· текущая (основная, операционная) деятельность;
· инвестиционная деятельность;
· финансовая деятельность.
Текущая (основная, операционная) деятельность – деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели, либо не имеющая извлечение прибыли в качестве таковой в соответствии с предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной, сельскохозяйственной продукции, выполнением строительных работ, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и др.
Притоки по текущей деятельности:
· поступление выручки от реализации продукции (работ, услуг);
· поступления от перепродажи товаров, полученных по бартерному обмену;
· поступления от погашения дебиторской задолженности;
· авансы, полученные от покупателей и заказчиков.
Оттоки по текущей деятельности:
· оплата, приобретенных товаров, работ, услуг;
· выдача авансов на приобретение товаров, работ, услуг;
· оплата кредиторской задолженности по товарам, работам, услугам;
· оплата труда;
· выплата дивидендов, процентов;
· оплата по расчетам по налогам и сборам.
Инвестиционная деятельность – деятельность организации, связанная с приобретением земельных участков, зданий, иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением собственного строительства, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки; с осуществлением финансовых вложений.
Притоки по инвестиционной деятельности:
· поступление выручки от реализации внеоборотных активов;
· поступление выручки от продажи ценных бумаг и прочих финансовых вложений;
· поступления от погашений займов, предоставленных другим организациям;
· получение дивидендов и процентов.
Оттоки по инвестиционной деятельности:
· оплата, приобретенных внеоборотных активов;
· оплата, приобретенных финансовых вложений;
· выдача авансов на приобретение внеоборотных активов и финансовых вложений;
· предоставление займов другим организациям;
· вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций.
Финансовая деятельность – деятельность организации, в результате которой изменяются величина и состав собственного капитала организации, заемных средств.
Притоки по финансовой деятельности:
· поступление от эмиссии долевых ценных бумаг;
· поступление от займов и кредитов, предоставленных другими организациями.
Оттоки по финансовой деятельности:
· погашение займов и кредитов;
· погашение обязательств по финансовой аренде.
Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью организации, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут быть использованы для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. Текущая деятельность достаточно часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает дополнительный приток капитала и выживание организации в кризисной ситуации. В этом случае организация перестает финансировать капитальные вложения и приостанавливает выплату дивидендов акционерам.
Движение денежных поток от текущей деятельности характеризуется следующими особенностями:
· текущая деятельность является главным компонентом всей хозяйственной деятельности организации, поэтому генерируемый ею денежный поток должен занимать наибольший удельный вес в совокупном денежном потоке организации;
· формы и методы текущей деятельности зависят от отраслевых особенностей, поэтому в разных организациях циклы денежных потоков текущей деятельности могут существенно различаться;
· операции, определяющие текущую деятельность отличаются, как правило, регулярностью, что делает денежный цикл достаточно четким;
· текущая деятельность ориентирована в основном на товарный рынок, поэтому ее денежный поток связан с состоянием товарного рынка и отдельных его сегментов. Например, дефицит производственных запасов на рынке может увеличить отток денег, а затоваривание готовой продукцией может уменьшить их приток;
· текущей деятельности, а следовательно, и ее денежному потоку, присущи операционные риски, которые могут нарушить денежный цикл.
Основные средства не вписаны в цикл денежного потока текущей деятельности, поскольку они являются составляющей инвестиционной деятельности, однако исключить их из цикла денежного потока невозможно. Это объясняется тем, что текущая деятельность, как правило, не может существовать без основных средств и кроме того, часть расходов по инвестиционной деятельности возмещается через текущую деятельность путем амортизации основных средств.
Таким образом, текущая и инвестиционная деятельность организации находятся в тесной взаимосвязи. Цикл денежного потока от инвестиционной деятельности представляет собой период времени, в течение которого денежные средства, вложенные во внеоборотные активы, вернутся в организацию в виде накопленной амортизации, процента или выручки от реализации этих активов.
Движение денежных потоков от инвестиционной деятельности характеризуется следующими особенностями:
· инвестиционная деятельность организации носит подчиненный характер по отношению к текущей деятельности, поэтому приток и отток денежных средств инвестиционной деятельности должен определяться темпами развития текущей деятельности;
· формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей организации, чем текущей деятельности, поэтому в разных организациях циклы денежных потоков инвестиционной деятельности, как правило, практически идентичны;
· приток денежных средств от инвестиционной деятельности во времени обычно значительно отдален от оттока, т.е. цикл характеризуется длительным временным лагом;
· инвестиционная деятельность имеет различные формы (приобретение, строительство, долгосрочные финансовые вложения и пр.) и разную направленность денежного потока в отдельные периоды времени (как правило, первоначально преобладает отток, значительно превышающий приток, а затем наоборот), что затрудняет представление цикла ее денежного потока в достаточно четкой схеме;
· инвестиционная деятельность связана и с товарным, и с финансовым рынками, колебания которых часто не совпадают и по-разному могут влиять на инвестиционный денежный поток. Например, увеличение спроса на товарном рынке может дать организации дополнительный приток денежных средств от реализации основных средств, но это, как правило, приведет к уменьшению финансовых ресурсов на финансовом рынке, которое сопровождается увеличением их стоимости (процента), что, в свою очередь, может привести к увеличению оттока денежных средств организации;
· на денежный поток инвестиционной деятельности влияют специфические виды рисков, присущие инвестиционной деятельности, объединяемые понятием инвестиционные риски, которые имеют большую вероятность возникновения, чем операционные.
Цикл денежного потока финансовой деятельности представляет собой период времени, в течение которого денежные средства, вложенные в прибыльные объекты, будут возвращены организации с процентом.
Движение денежных потоков от финансовой деятельности характеризуется следующими особенностями:
· финансовая деятельность носит подчиненный характер по отношению к текущей и инвестиционной деятельности, следовательно, денежный поток финансовой деятельности должен формироваться не в ущерб текущей и инвестиционной деятельности организации;
· объем денежного потока финансовой деятельности должен зависеть от наличия временно свободных денежных средств, поэтому денежный поток финансовой деятельности может существовать не у каждой организации и не постоянно;
· финансовая деятельность связана непосредственно с финансовым рынком и зависит от его состояния. Развитый и устойчивый финансовый рынок может стимулировать финансовую деятельность организации, следовательно, обеспечивать увеличение денежного потока этой деятельности, и наоборот;
· финансовой деятельности присущи специфические виды рисков, определяемые как финансовые риски, которые характеризуются особой опасностью, поэтому могут существенно влиять на денежный поток.
Денежные потоки организации тесно связывают все три вида его деятельности. Деньги постоянно «перетекают» из одного вида деятельности в другой. Денежный поток текущей деятельности, как правило, должен подпитывать инвестиционную и финансовую деятельность. Если наблюдается обратная направленность денежных потоков, то это свидетельствует о неблагополучном финансовом положении организации.
Вы узнаете:
- Что такое денежные потоки предприятия.
- Зачем управлять денежными потоками предприятия.
- Какие виды денежных потоков предприятия существуют.
- Как осуществлять анализ движения денежных потоков.
- Какие факторы влияют на денежные потоки.
- Как оптимизировать денежные потоки предприятия.
Разумно организованные денежные потоки предприятия обеспечивают налаженность операционного цикла, повышение объемов производства и рост продаж. Вместе с тем каждое нарушение платежной дисциплины негативно влияет на образование производственных резервов сырья и материалов, степень производительности труда, сбыт готовой продукции, рыночную позицию предприятия и другие факторы. Даже у довольно прибыльных компаний может возникать неплатежеспособность по причине дисбаланса во времени различных денежных потоков (далее ДП).
Обладать капиталом и не использовать его – это не стиль Генерального Директора. Поэтому мы подготовили статью, которая поможет определиться, куда можно инвестировать, а куда лучше вообще не обращаться.
В статье Вы также найдете удобную таблицу, с указанием рисками и доходностью различных инструментов инвестирования.
Роль управления денежными потоками предприятия
Денежный поток предприятия является совокупностью поступлений финансовых средств и выплат в установленный период времени, сформированных в ходе хозяйственной деятельности. Он отражает движение денег, которые в некоторых случаях не принимаются в расчет при определении прибыли. Кроме того, ДП включает налоговые платежи и штрафы (пени), инвестиционные затраты, амортизационные расходы, авансированные и заемные средства.
Приток денег происходит из следующих источников:
- выручка от продажи товаров (услуг) и выполнения работ;
- рост уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
- получение займов, кредитов, доходов от эмиссии корпоративных облигаций, др.
Чистый приток ДС (запас наличности) отражает разность всех поступлений и отчислений денежной массы.
Фигурально денежный поток представляется в виде финансового «кровотока» хозяйственного организма субъекта. Отлично налаженная система денежных потоков предприятия – это первостепенный показатель экономического благополучия, условие для получения высоких финальных результатов его деятельности.
В сложных обстоятельствах нынешней экономики, вызванных санкциями, скачком цен и неустойчивостью рубля, важнейшей задачей финансового менеджмента становится результативное управление материальными ресурсами.
Эффективное руководство потоками денежных средств предприятия гарантирует его финансовое равновесие и доходность в ходе стратегического продвижения. Скорость экономического подъема и экономическая стабильность организации во многом устанавливаются степенью взаимной устойчивости и синхронизации масштабов разных видов ДП во временных интервалах. Высокий уровень данной согласованности и постоянства позволяет оптимизировать и поднять качество финансового управления, а также значительно ускорить достижение стратегических целей субъекта.
В общем, оптимальная организация денежных потоков предприятия поможет максимально сбалансировать его операционный процесс. Каждый сбой в проведении платежей негативно влияет на образование промышленных резервов сырья и материалов, степень производительности труда, сбыт готовой продукции, рыночную позицию предприятия и другие факторы. Вместе с тем качественно организованные и оптимизированные ДП способствуют неизменному увеличению масштабов производства и реализации товаров, совершенствуют капитализацию бизнеса.
Виды денежных потоков предприятия
Концепция «денежный поток» объединяет в себе различные виды потоков, сопряженных с хозяйственной деятельностью. Для целенаправленного и плодотворного управления ДП их следует классифицировать особым образом по нескольким ключевым признакам.
- По объему хозяйственной деятельности встречаются денежные потоки:
- ДП предприятия – наиболее крупный и суммирующий показатель по данному признаку, который отражает все финансовые поступления и затраты организации в целом.
- ДП структурного подразделения – более конкретизированный показатель денежных потоков предприятия, указывающий на движение финансов в отделах, службах, филиалах и представительствах компании.
- ДП каждой операции – специфический оперативный учет перемещения кассовой наличности юридического лица.
- По типу хозяйственной деятельности ДП делятся на:
- общий поток циркулирования кассовой наличности – суммарный объем поступивших или уплаченных наличных денег;
- текущий (операционный) денежный поток предприятия – перечисления поставщикам сырья (материалов); подрядным исполнителям определенных услуг для обеспечения основной и прочей работы; выдача зарплаты персоналу, выполняющему операционный процесс и управляющему им;
- инвестиционный поток – поступление денег и платежи, связанные с проведением конкретного и финансового инвестирования, реализацией выбывающих нематериальных активов и основных средств, заменой долговременных финансовых активов портфеля ценных бумаг и прочие подобные ДП, сопряженные с инвестиционной деятельностью организации;
- поток финансовой деятельности – доходы и расходы, направленные на вовлечение вспомогательного паевого либо акционерного капитала, приобретение длительных и краткосрочных займов (кредитов), оплату дивидендов в денежном эквиваленте и процентных ставок по вкладам владельцев и ряд других ДП, сопровождающих внешнее финансирование экономической активности.
- По направленности движения:
- входящий ДП (приток) вмещает сумму всех финансовых поступлений, учтенных за конкретный отчетный период;
- исходящий ДП (отток), напротив, подразумевает все выплаты, совершенные за какой-то отрезок времени.
- По форме проведения денежные потоки предприятия бывают:
- наличными (передача организацией денег с рук на руки);
- безналичными (движение денег отражается лишь в ).
- По области обращения ДП делят на:
- внешние – поступления и выплаты физическим (юридическим) лицам. За счет данного потока остаток денег на предприятии повышается или снижается;
- внутренние – движение финансовой наличности внутри самого предприятия. Этот поток обеспечивает внутренний оборот живых денег, поэтому на остаток влиять не может.
- По длительности ДП могут быть:
- краткосрочными (когда организация вкладывает деньги на срок, не превышающий одного года);
- долгосрочными (когда вклады делаются на срок от года и более, этот поток кассовой наличности относят к долгосрочным).
- По масштабу денежные потоки предприятия подразделяются на:
- дефицитные (когда имеется недостаток средств для погашения собственных долгов). Поток будет отнесен к дефицитным, если даже при положительном остатке у организации не хватает денег на удовлетворение ее потребностей;
- оптимальные (когда из полученных доходов образуется остаток, достаточный для полного погашения всех обязательств фирмы);
- избыточные (когда суммарный объем поступлений превышает расходы на удовлетворение всех потребностей). В этом случае на предприятии создается положительный остаток.
- По типу валюты ДП может формироваться так:
- в национальной валюте (поток считается таковым, если в расчетах участвуют денежные знаки государства, где расположена и функционирует компания);
- в иностранной валюте (такой поток имеет право на существование, если в обороте предприятия используются денежные знаки другой страны).
- По предсказуемости денежные потоки предприятия определяют как:
- планируемый ДП (если можно заранее спрогнозировать, когда деньги поступят в компанию, сколько их будет, а также установить примерные статьи расходов этих средств);
- непланируемый ДП (когда имеет место неожиданное, внеплановое движение денежной массы).
- По непрерывности создания потоки бывают:
- регулярными, определяющими поступившую или потребленную наличность по каждой хозяйственной операции (ДП одного вида), которые в конкретном периоде проводятся систематически с фиксированным интервалом;
- дискретными, отражающими поступившую или использованную наличность, которая направлена на выполнение отдельных хозяйственных операций компании в конкретный временной период.
11. По постоянству временных интервалов создания ДП могут иметь:
- равномерные промежутки времени в пределах изучаемого периода (потоки по типу аннуитета);
- неравномерные промежутки времени в пределах изучаемого периода. Подобные денежные потоки предприятия, например, могут быть расписаниями лизинговых расчетов за арендованное имущество с неравномерными интервалами их проведения в течение срока эксплуатации актива, согласованными обеими сторонами договора.
12. По методу временной оценки финансовые потоки делятся на:
- настоящие, квалифицирующие ДП организации как единую соизмеримую величину, привязанную по стоимости к конкретному моменту времени;
- будущие потоки (единая соизмеримая величина финансового движения компании, привязанная по стоимости к какому-то предстоящему моменту времени). Формулировка «будущий» ДП указывает на его определенный номинальный объем в перспективе (либо в рамках интервалов данного периода), является основой дисконтирования для приведения к истинной стоимости.
Такая классификация поможет сформировать квалифицированное управление перемещением кассовой наличности, осуществлять анализ денежных потоков предприятия и их планирование.
- Прогнозирование затрат: пошаговый анализ и планирование бюджета
4 принципа управления потоками денежных средств предприятия
Важнейшей составляющей единой системы управления финансами является организация денежных потоков предприятия. Она помогает реализовать самые разные задачи финансового менеджмента и преследует его основную цель.
Процесс координации ДП предприятия основан на ряде принципов, главные из которых мы рассмотрим ниже.
1. Информативная достоверность .
Подобно любой системе руководства, управление денежными потоками предприятия должно иметь под собой достаточную базу информации. Однако ее создание вызывает некоторые сложности, поскольку отсутствует прямая финансовая отчетность, основанная на единых методиках бухгалтерского учета. Еще сильнее усложняет задачу формирования достоверной справочной базы контроля над ДП организации несоответствие способов ведения российского бухгалтерского учета международным стандартам и практике зарубежных стран. При таких обстоятельствах реализация принципа информативной достоверности сопряжена с трудными вычислениями, которые нуждаются в унифицированных методических подходах.
2. Гарантия сбалансированности
Управление денежными потоками предприятия связано с их многочисленными видами и вариантами, определенными в ходе классификации. Они преследуют те же цели, что и управление, предусматривая создание в организации сбалансированных ДП по видам, масштабам, срокам и прочим важным характеристикам. Соблюдение данного принципа обусловлено оптимизацией финансовых потоков в процессе их менеджмента.
3. Обеспечение эффективности .
Основные денежные потоки предприятия отличаются заметной неравномерностью поступления денег и их использования в разрезе конкретных промежутков времени, что приводит к образованию крупных и временно свободных финансовых активов. В сущности, эти незанятые остатки денег служат своего рода непродуктивными активами (до их расходования на хозяйственный процесс), со временем теряющими свою ценность в результате инфляции и прочих негативных причин. Внедрение в управление ДП принципа эффективности подразумевает плодотворность их использования при помощи финансовых инвестиций предприятия.
4. Гарантия ликвидности .
Значительная неравномерность некоторых видов ДП вызывает временную нехватку денежных средств компании, что негативно отражается на ее платежной способности. Поэтому при контроле над финансовыми потоками следует поддерживать их ликвидность на должном уровне в течение анализируемого срока. Выполнение данного принципа происходит за счет разумной синхронизации положительного и отрицательного ДП по каждому отрезку времени в данном периоде.
Главная цель учета денежных потоков предприятия – создание его финансового баланса в ходе продвижения путем уравновешивания сумм поступления и использования денег, а также их распределение по времени.
- Бизнес успешен, но кредит не дают: в чем причина отказа и как быть?
Какую цель преследует управление денежными потоками предприятия
Учитывая вышеизложенные принципы, можно обеспечить высокую эффективность управления денежными потоками предприятия.
Организация ДП основана на комплексной системе принципов и способов разработки и внедрения руководящих стратегий относительно создания, планирования и применения денежных средств, а также обеспечения их оборота с целью поддержания финансовой стабильности компании, ее незыблемого роста.
Подобно всем практичным методам финансового менеджмента, управление денежными потоками имеет главную цель – повышение рыночной ценности компании. Его основной задачей является гарантия финансовой стабильности в ходе развития структуры путем балансировки сумм поступления и использования денег, а также их распределение по времени.
В процессе достижения своей фундаментальной цели управление ДП призвано решать ряд ключевых задач.
- Создание большого запаса финансовых ресурсов предприятия для удовлетворения его потребностей в дальнейшей экономической деятельности. Чтобы выполнить такую задачу, надо рассчитать необходимые объемы денежных средств на будущий период, определить источники для их формирования в нужных количествах, минимизировать затраты на их привлечение.
- Оптимизация разделения имеющихся денежных средств компании по видам экономической деятельности и способам использования. При выполнении этой задачи соблюдается необходимая соизмеримость в выделении денег на развитие операционной, финансовой активности и инвестиций. А для каждой сферы деятельности предприятия выбираются самые перспективные направления вложения материальных средств, где будут достигнуты максимальные итоговые результаты хозяйствования и общие цели стратегического развития.
- Формирование высокой финансовой устойчивости при продвижении вперед. Это обеспечивается несколькими путями: созданием продуманной структуры каналов образования капитала и, прежде всего, соотношением привлекаемого объема из своих и займовых источников; оптимизацией масштабов притока денег по дальнейшим срокам их возврата; накоплением достаточного количества финансов, вовлекаемых на долговременной основе; уместным реструктурированием обязательств по возвращению денег при кризисном состоянии предприятия.
- Сохранение стабильной платежеспособности. Для выполнения этой задачи, прежде всего, требуется: результативное управление остатками финансовых активов (эквивалентов); создание необходимого объема их запасной (страховой) части; равномерное поступление денег в организацию; согласованность образования входящего и исходящего ДП; максимально выгодные средства платежа для расчетов по экономическим сделкам с контрагентами.
- Максимальный рост чистого денежного потока предприятия для обеспечения планируемых темпов его хозяйственного развития при самофинансировании. Данная задача реализуется путем создания оборота средств, образующего рекордную прибыль в ходе финансовой, операционной активности и инвестиций; продуктивной амортизационной политики организации; оперативной продажи неприменяемых активов; реинвестиции временно незанятых денег.
- Снижение потерь в стоимости ДС во время их хозяйственного применения организацией. Финансовые активы (их эквиваленты) утрачивают ценность с течением времени под воздействием инфляции, рисков и др. По этой причине при формировании денежного оборота компании нужно избегать накопления лишнего капитала (если этого не требует хозяйственная практика), разнообразить формы и способы потребления финансовых ресурсов, не допускать определенных материальных рисков либо предусматривать их страхование.
Все названные задачи управления денежными потоками предприятия прочно взаимосвязаны, несмотря на то что некоторые из них имеют несовместимый характер (допустим, поддержание стабильной платежеспособности и снижение потерь стоимости ДС при их использовании). Таким образом, в ходе управления ДП отдельные моменты подлежат взаимной оптимизации для более качественной реализации основной цели.
- Как превратить бюджетирование в реальный инструмент управления бизнесом
Совершенствование денежных потоков предприятия и формирование политики управления ими
Эффективность управления денежными потоками предприятия обеспечивается проведением специальной политики как составляющей единой финансовой стратегии организации.
Эта политика формируется по ряду ключевых этапов.
1. Анализ движения денежных потоков предприятия в предыдущем периоде.
Главная цель такого анализа – это определение степени достаточности в накоплении финансовых средств, продуктивности их применения, согласованности положительного и минусового ДП по времени и объему. Исследование ДП осуществляется по всему предприятию, по основным видам его экономической деятельности, по определенным структурным подразделениям (так называемым центрам ответственности).
В начальной фазе анализа изучается динамика единого денежного оборота организации, для чего темпы его прироста соизмеряются со скоростью увеличения активов, масштабов производства и продажи товаров. Для определения степени образования ДП в ходе экономической активности предприятия используется характеристика удельного объема оборота денег на единицу применяемых активов. Она вычисляется по формуле:
Удоа = (ОДП + ПДП) : A,
в которой:
Удоа – удельный объем оборота денег организации на единицу применяемых активов;
ОДП – совокупность отрицательного валового ДП (использования финансовых средств) в конкретном периоде;
ПДП – совокупность положительного валового ДП (поступления финансовых средств) в конкретном периоде;
A – средняя цена активов организации в конкретном периоде.
Увеличение данного параметра в динамике указывает, что денежные потоки предприятия более интенсивно генерируются в процессе его хозяйствования и наоборот.
Вторая ступень анализа посвящена динамике размера и структуры образования положительного ДП (поступления финансовых средств) организации по каждому источнику в отдельности. Главная цель на данном этапе заключается в исследовании источников материальных доходов по видам экономической деятельности организации.
КУoд = ПДПo : ПДП ,
в которой:
КУoд – это коэффициент использования операционной деятельности в создании положительного ДП предприятия в конкретном периоде;
ПДП – общая совокупность положительного ДП организации в конкретном периоде;
ПДПo – совокупность положительного ДП организации относительно операционной активности в конкретном периоде.
При изучении динамики масштаба и структуры образования положительного ДП по операционной активности организации упор должен быть сделан на соотношении источников денежных прибылей от продажи товаров и другой подобной деятельности.
В третьей фазе анализа изучается динамика объема и состава отрицательного ДП (использования финансовых средств) компании по каждому из видов затрат. Здесь, прежде всего, выясняется, насколько гармонично распределялись данные расходы по ключевым видам экономической деятельности организации, относятся ли они к регулярным или внеплановым и насколько были объективно необходимы.
КУид = ОДПи: ОДП,
в которой:
КУид – это коэффициент использования инвестиционной активности в создании отрицательного ДП в конкретном периоде;
ОДП – общая совокупность отрицательного ДП организации в конкретном периоде;
ОДПи – сумма минусового ДП организации по инвестиционной активности в конкретном периоде.
В четвертой фазе анализируется соотношение общего объема положительного и минусового ДП по целому предприятию. В этом случае для расчета используется формула балансовой модели финансового потока организации такого вида:
ДАн + ПДП = ОДП + ДАк,
в которой:
ДАн – сумма финансовых активов организации на начало изучаемого периода;
ОДП – суммарный объем отрицательного ДП организации в конкретном периоде;
ПДП – суммарный объем положительного ДП организации в конкретном периоде;
ДАк – совокупность финансовых активов организации на конец изучаемого периода.
Как видим из данного уравнения, показателем дисбаланса некоторых видов денежных потоков предприятия, вызывающим ухудшение его финансового состояния по степени платежеспособности, является сокращение объема материальных активов на конец изучаемого периода (относительно их суммы, наблюдаемой в начале).
Пятая фаза исследования дает представление о динамике образования величины чистого ДП как самого важного показателя результативности общего финансового менеджмента, целью которого является повышение рыночной стоимости компании.
Отдельное место в этом анализе отводится качеству чистого ДП – суммарному показателю структуры источников его создания. Расчет качества чистого ДП организации производится по формуле:
УКчдп = ЧПрп: ЧДП,
в которой:
УКчдп – это уровень качества чистого ДП организации;
ЧПрп – суммарная чистая прибыль от реализации товаров в изучаемом периоде;
ЧДП – совокупная сумма чистого ДП организации в изучаемом периоде.
Шестая ступень анализа исследует равномерность создания ДП компании по определенным временным отрезкам конкретного периода. Ввиду того что неритмичность возникновения финансовых потоков во времени создает серию серьезных экономических, коммерческих и инвестиционных рисков либо становится их отображением, изучаемые временные интервалы должны быть наименьшими (не более месяца).
Чтобы рассчитать равномерность, с которой образуются денежные потоки предприятия по некоторым временным фрагментам анализируемого периода, применяются показатели стандартного среднеквадратичного отклонения и индекса вариации.
Стандартное среднеквадратичное отклонение ДП в конкретном периоде вычисляется по формуле:
в которой:
σ дп – стандартное среднеквадратичное отклонение ДП в изучаемом периоде;
ДПt – сумма ДП в определенных временных отрезках исследуемого периода;
Pt – удельный вес временного интервала t в исследуемом цикле (частота образования отклонения);
ДП – средняя совокупность ДП в одном промежутке изучаемого периода;
n - суммарное число интервалов в изучаемом периоде.
Определяем коэффициент вариации ДП в интересующем нас периоде, используя такую формулу:
СVдп = σ дп: ДП,
в которой:
СVдп – коэффициент вариации ДП в конкретном временном периоде;
σ дп – стандартное среднеквадратичное отклонение ДП в изучаемом промежутке действия;
ДП – средняя совокупность ДП в одном промежутке изучаемого периода.
В седьмой фазе анализируется синхронность создания положительного и отрицательного ДП по отдельно взятым промежуткам интересующего нас периода. Необходимость данного исследования вызвана тем, что при большой неравномерности создания разных финансовых потоков в отдельные отрезки времени на предприятии накапливаются приличные объемы денежных активов, которые пока что не используются, либо наблюдается их временный дефицит.
Восьмая стадия анализа определяет, насколько ликвидны денежные потоки предприятия. Максимально обобщенный показатель их мобильности отражает колебание коэффициента ликвидности ДП в отдельных промежутках времени интересующего нас периода. Эта величина вычисляется по формуле:
КЛдп = ПДП: ОДП,
в которой:
КЛдп – индекс (коэффициент) ликвидности ДП организации в изучаемом периоде;
ПДП – суммарный валовый положительный ДП в исследуемом промежутке;
ОДП – суммарный валовый отрицательный ДП в исследуемом промежутке.
При проведении анализа динамичный коэффициент ликвидности финансового потока можно дополнить характеристиками текущей и абсолютной ликвидности (платежеспособности).
Девятая фаза анализа показывает, насколько эффективны денежные потоки предприятия. Общим показателем этой оценки является индекс эффективности ДП организации, вычисляемый в соответствии с формулой:
КЭдп = ЧДП: ОДП,
в которой:
КЭдп – индекс (коэффициент) эффективности ДП организации в изучаемом периоде;
ЧДП – суммарный чистый ДП предприятия в исследуемом промежутке времени;
ОДП – суммарный валовый отрицательный ДП организации в исследуемом интервале.
Указанные обобщающие показатели можно дополнить несколькими часто применяемыми характеристиками, такими как индекс рентабельности расходования среднего остатка финансовых активов для краткосрочных денежных инвестиций; индекс рентабельности расходования среднего остатка кумулятивных инвестиционных запасов в долговременных финансовых вложениях и др.
Итоги анализа позволяют выявить резервы для оптимизации ДП организации и их распределения на будущий период.
- Зачем нужен бюджет денежных потоков и как его разработать
2. Изучение факторов, действующих на движение денежных потоков предприятия.
Во время этого исследования, обуславливающего правила формирования ДП организации в будущем периоде, предлагается распределить все факторы на внутренние и внешние.
В группе внешних факторов главными являются нижеследующие:
- конъюнктура рынка товаров. Неустойчивость ситуации данного рынка влияет на колебание основной компоненты положительного ДП предприятия - количества денежных средств, поступающих от реализации товаров;
- положение фондового рынка. Характер данной конъюнктуры определяет, в первую очередь, возможность для создания финансовых потоков благодаря эмиссии ценных бумаг предприятия (акций, облигаций);
- порядок налогообложения организаций. Фискальные отчисления образуют весомую часть отрицательного ДП организации, а утвержденный график их проведения влияет на временной характер данного потока;
- реальность вовлечения средств из бесплатного целевого финансирования. Эта возможность, как правило, предоставляется государственным организациям различной подчиненности.
В группе внутренних факторов главное место отводится следующим:
- жизненный цикл организации. В каждой его фазе не только образуются различные объемы финансовых потоков, но и меняются их виды (по содержанию источников создания положительного ДП и назначению отрицательного ДП);
- длительность операционного цикла. Чем он короче, тем выше оборот денег, вложенных в оборотные активы, а значит, растут объем и интенсивность положительного и отрицательного финансовых потоков организации;
- сезонность производства и продаж. Данный фактор имеет важное значение при формировании денежных потоков предприятия по протяженности, влияя на их ликвидность в отношении отдельных отрезков времени;
- амортизационная стратегия организации. Используемые ею способы амортизации основных средств и сроки износа нематериальных активов образуют амортизационные ДП разной интенсивности, которые прямо не обслуживаются денежными средствами.
3. Аргументация вида управления финансовыми потоками предприятия.
Данное обоснование проводится, исходя из результатов анализа ДП организации в предыдущем периоде и изучения ряда факторов, которые определяют их образование.
В финансовой теории существует несколько основных типов стратегии управления ДП предприятия.
- Агрессивная политика управления ДП отличается большими темпами прироста масштабов поступающих ДС в основном из займовых источников при довольно низком реинвестировании чистого финансового потока (существенная часть которого идет на уплату дивидендов и процентов владельцам).
- Умеренная стратегия управления ДП компании обладает обдуманными пропорциями вовлечения собственных и займовых денежных ресурсов для становления ее хозяйственной активности.
- Консервативная политика анализа и управления денежными потоками предприятия имеет минимизированные объемы привлечения ДС из займовых источников. Данная стратегия направлена на сдерживание развития экономики субъекта хозяйствования, в то же время снижая степень финансовых рисков, обусловленных созданием денежных потоков.
4. Избрание методов и направлений оптимизации ДП предприятия для реализации выбранной политики контроля над ними.
Данная оптимизация – это одна из определяющих функций управления финансовыми потоками, позволяющая повысить их продуктивность в ближайшем будущем.
Главные задачи, которые решаются на этом этапе регулирования ДП:
- раскрытие и использование резервов, уменьшающих зависимость компании от внешних источников мобилизации финансовых средств;
- гарантия более совершенного баланса положительных и отрицательных ДП по наполнению и времени;
- создание более прочной взаимосвязи финансовых потоков по видам экономической активности предприятия;
- увеличение качества и суммы чистого ДП, образуемого в ходе хозяйственной деятельности организации.
5. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов.
Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому денежные потоки на перспективу устанавливаются в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом). Методические основы этого планирования излагаются в последующих специальных разделах.
6. Осуществление результативного контроля над проведением выбранной стратегии организации денежных потоков предприятия .
Объекты данного контроля: реализация плановых заданий по достижению нужного объема финансовых средств и их использование по утвержденным назначениям; размеренность создания монетарных движений во времени; отслеживание эффективности ДП и их ликвидности. Эти характеристики контролируются посредством мониторинга ежедневной финансовой деятельности организации.
- 20 главных проблем российского бизнеса - все они у нас в голове
Оптимизация денежных потоков предприятия
Одна из максимально значимых и сложных стадий управления финансами компании – это оптимизация денежных потоков. Она представляет собой процедуру выбора самых выгодных форм управления ДП с учетом обстоятельств и особенностей экономической активности организации.
1) Согласованность объема финансовых потоков.
Данное направление оптимизации ДП предприятия позволяет создать разумную пропорциональность наполнения положительного и отрицательного потоков денежных средств.
Негативное влияние на хозяйственную деятельность компании оказывают дефицитный и чрезмерный потоки денег.
Методы уравновешивания дефицитного ДП призваны обеспечить увеличение объема положительного и сокращение отрицательного движения финансов.
В перспективе рост наполнения положительного ДП может быть получен в результате принятия таких мер, как:
- мобилизация стратегических инвесторов для повышения собственного капитала;
- дополнительный выпуск акций;
- оформление долгосрочного кредитования;
- реализация части (или всех) инструментов финансового инвестирования;
- продажа (передача в аренду) свободных основных средств.
В перспективе сокращение наполнения отрицательного финансового потока может быть получено благодаря осуществлению следующих действий:
- уменьшение объема и содержания действующих инвестиционных программ;
- прекращение финансовых вложений;
- сокращение размера стабильных расходов организации.
Методы соразмерения избыточного потока средств компании тесно связаны с активизацией ее инвестиционной деятельности. В комплексе этих методов можно использовать:
- расширение масштабов повышенного воспроизводства необоротных операционных активов;
- сокращение времени разработки осуществимых инвестиционных проектов, а также начала их реализации;
- проведение территориальной диверсификации операционной деятельности компании;
- досрочное погашение долговременных финансовых займов (кредитов);
- интенсивное оформление портфеля финансовых инвестиций.
2) Оптимизация денежных потоков предприятия во времени.
Данное направление оптимизации ДП позволит создать требуемый уровень платежеспособности организации на каждом из отрезков перспективного периода с одновременным сокращением объема страховых запасов денежных активов.
Синхронизация финансовых потоков рассчитана на сглаживание их наполнения в каждом интервале изучаемого временного периода. Метод оптимизации поможет в некоторой степени избавиться от циклических и сезонных расхождений в образовании ДП (положительных и отрицательных), заодно увеличивая ликвидность и упорядочивая средние остатки ДС.
Ускорение мобилизации финансов в краткосрочном промежутке может проводиться при осуществлении следующих мер:
- повышение величины расценочных скидок за расчет наличностью по товарам, проданным покупателям;
- получение полной (неполной) предоплаты за выпущенную продукцию с высоким рыночным спросом;
- ускорение выдачи коммерческого (или товарного) кредита потребителям;
- сокращение времени инкассации неуплаченной в срок дебиторской задолженности.
Задержка выплат в краткосрочном промежутке времени может быть реализована благодаря следующим действиям:
- применение флоута;
- продление сроков получения предприятием коммерческого (либо товарного) кредита (по договоренности с поставщиками);
- замена покупки долгосрочных активов, нуждающихся в обновлении, на лизинг или аренду;
- реструктурирование портфеля оформленных финансовых кредитов методом замены их краткосрочных видов долгосрочными ссудами.
Результаты оптимизации денежных потоков предприятия с учетом времени выражаются при помощи индекса корреляции, который в ходе этого процесса стремится к величине +1.
3) Максимизирование чистого ДП.
Такой способ оптимизации считается наиболее значимым и отражает итоги ее предыдущих стадий.
Увеличение чистого финансового потока обуславливает ускорение темпов экономического роста предприятия по принципам самофинансирования, сокращает зависимость такого развития от сторонних источников образования денежных ресурсов, дает повышение его меновой стоимости.
Прибавление чистого ДП компании возможно при проведении нескольких существенных мероприятий, таких как:
- сокращение суммы постоянных расходов;
- снижение переменных затрат;
- ведение эффективной политики цен для повышения рентабельности операционной деятельности;
- уменьшение срока амортизации применяемых нематериальных активов;
- активизация претензионной работы для своевременного и полного взыскания штрафов.
Итоги оптимизации денежных потоков предприятия отображаются в комплексном планировании создания и использования финансов в будущем периоде.
- Тренды 2018 года: новые рынки, новые идеи, за счет чего можно вырасти в новом году
Планирование денежных потоков предприятия или как составить финансовый план
Результаты оптимизации ДП должны учитываться при подготовке годового финансового плана организации с разбивкой на кварталы и месяцы.
Главной целью такого плана вместе с поступлением и использованием ДС является возможность предусмотреть денежные потоки предприятия во времени по каждому виду экономической деятельности, а также поддержание стабильной платежеспособности на всех отрезках года. Этот плановый документ представлен в виде платежного календаря.
Финансовый механизм оперативного управления потоками средств в работе компании позволяет формировать платежные календари нескольких видов.
- Календарь (бюджет) выпуска акций.
Данный вид платежного расписания бывает двух типов. Если его утвердили до реализации акций на исходном рынке ценных бумаг, он содержит единственный раздел «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций». Когда же бюджет формируется на время продажи акций, он состоит из двух разделов - «График поступления денежных средств от эмиссии акций» и «График платежей, обеспечивающих продажу акций».
- Бюджет (календарь) выпуска облигаций.
Этот плановый документ составляется периодически и формируется по принципам, подобным тем, что описаны выше для случая эмиссионных акций.
- Платежный календарь амортизации кредиторской задолженности.
Данный тип оперативного финансового плана имеет только один раздел в виде графика амортизации основного долга. Его показатели группируются по каждому кредиту, который требует погашения. Размеры и сроки платежей утверждаются согласно требованиям кредитных договоров, подписанных с коммерческими банками или финансовыми учреждениями.
Решение об оформлении кредита принимается при наличии максимальной экономической целесообразности этого способа стороннего финансирования среди прочих доступных возможностей возмещения кассового разрыва (повышение авансирования от клиентов, смена условий коммерческого кредитования, возрастание стабильных пассивов).
Итак, эффективная организация денежных потоков предприятия в его финансовой деятельности требует разработки специальной стратегии управления в контексте общей экономической политики.
Говорит Генеральный Директор
Для составления бюджета денежного потока используйте управленческую отчетность
Дмитрий Рябых, генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва
Бюджет, который содержит фактические сведения, лучше формировать из управленческой отчетности. Но не стоит игнорировать и показатели бухгалтерских форм, так как там указываются самые точные и актуальные данные обо всех финансовых движениях компании. Прежде чем приступать к бюджету денежных потоков, следует выяснить, с какой точностью его показатели должны соответствовать бухгалтерским отчетам. К примеру, можно воспользоваться тремя правилами.
- Бюджет кэш-флоу (денежного потока) основан на бухгалтерских цифрах, тем не менее не требует точного копирования в него всех данных бухучета. Он не должен оказаться таким же обстоятельным, как формы бухгалтерии.
- Обрабатывая бухгалтерские показатели, нужно отражать экономическую сущность финансовых операций, отбрасывая маловажные детали (допустим, тонкости разноски затрат).
- Необходимо стремиться к совпадению конечных цифр с данными об оборотах на счетах предприятия. Тут важны любые мелочи, поскольку знание деталей поможет проверить правильность формирования бюджета, своевременно обнаруживая ошибки.
Информация об эксперте
Дмитрий Рябых, генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва. Компания «Альт-Инвест» работает на рынке консалтинговых услуг и программного обеспечения для аналитиков с 1992 года. До 2004 года компания действовала как департамент экономического анализа исследовательско-консультационной фирмы «Альт», в мае 2004 года этот бизнес выделен в самостоятельную структуру. Сегодня «Альт-Инвест» - это не только ведущий в России разработчик программного обеспечения для оценки инвестиционных проектов, но и единственная компания, предлагающая в комплексе программные продукты и обучение, а также консультационные услуги в области инвестиционно-финансового анализа и планирования. Дмитрий Рябых входит в совет директоров CFA Russia, в 2015 году избран председателем Совета по технологиям CFA Institute. Получил техническое образование в МГТУ им. Баумана, изучал финансы в рамках программы CFA (сейчас входит в совет директоров CFA Society Russia), закончил курс Executive MBA в University of Oxford. Дмитрий Рябых принимает участие в работе Совета ТПП РФ по инвестиционной политике. Соавтор книг «Финансовая диагностика и оценка проектов», «Бизнес-планирование на компьютере». Научный редактор переводов иностранной литературы по вопросам финансов и управления.